【INDEX News 李浩宇】
2025年5月，美國非製造業PMI（服務業PMI）從4月的51.6大幅降至49.9，意外跌破50臨界線，反映服務業活動放緩與通膨壓力雙重擔憂。本文解析影響因素、供應鏈瓶頸與潛在經濟風險，並探討美聯儲面臨的政策挑戰。
2025年5月，美國服務業活動出現意外收縮，ISM非製造業PMI自4月的51.6下滑至49.9，是自2024年6月以來首次低於50，顯示非製造業活動走弱 。
PMI指數惡化，供應鏈壓力增
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5月ISM服務業PMI下降至49.9，低於市場預期的52.0，為11個月首見收縮 。
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新訂單指數更大跌至46.4，新訂單三年最低，反映企業縮減需求 。
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供應商交貨指數升至52.5，供應延遲加劇，非因需求旺盛而是受關稅壁壘影響 。
通膨壓力上升
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5月價格指數升至68.7，為2022年11月以來新高，反映輸入管道成本飆升 。
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原料成本上升並向消費者轉嫁，可能推升美國總體通膨率，增加中央銀行調控難度 。
專家觀點與企業情緒
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ISM 服務業調查委員會主席 Steve Miller 指出，5月 PMI 下滑主要反映「關稅不確定性，導致企業延遲或縮減採購」。
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ING首席國際經濟學家 James Knightley 表示：「除非貿易政策明朗，否則企業不願大筆投資」 。
就業小幅回升
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儘管活動萎縮，服務業就業指數從49.0提升至50.7，再度重返擴張區，顯示就業市場仍具韌性 。
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不過，ADP私營部門報告顯示5月僅增加37,000職位，是兩年來最低增幅，仍令人擔憂 。
經濟風險與美聯儲挑戰
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服務業佔美國 GDP 約70%，因供應鏈瓶頸與成本壓力深受衝擊，恐削弱整體經濟韌性。
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目前尚未預警全面衰退，但「滯脹」（增長放緩＋通膨壓力）風險上升 。
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面對此情勢，美聯儲需在抗通膨與避免加劇經濟疲弱間取得平衡，利率政策面臨抉擇。
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監測 6月ISM服務業PMI，觀察是否回彈或進一步滑落。
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關注 關稅與貿易政策走向，若有明確緩解，可能帶動企業重拾信心。
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美聯儲即將召開政策會議，利率決定將影響債券與金融市場反應。
